Leidos Holdings (LDOS)

Leidos bukan syarikat kecil. Ini adalah kontraktor teknologi dan perkhidmatan IT kerajaan Amerika Syarikat bernilai lebih USD18 bilion hasil tahunan (guidance FY2026), salah satu 'prime contractor' terbesar untuk Pentagon, Department of Veterans Affairs (VA), dan pelbagai agensi persekutuan AS yang lain. Syarikat ini dipecahkan (spin-off) daripada SAIC pada 2013, dan sejak itu membina reputasi sebagai 'go-to' contractor untuk sistem kritikal — dari command-and-control ketenteraan sampai rekod kesihatan elektronik (EHR) untuk tentera.

Tapi 2026 ni tahun yang mencabar. Leidos baru sahaja kehilangan kontrak DHA (Defense Health Agency) — peranan sebagai systems integrator utama untuk sistem EHR ketenteraan AS yang dipegang sejak 2015, lebih 10 tahun. Ini bukan kontrak kecil — ia salah satu 'anchor relationship' paling lama dan paling prestij dalam segmen kesihatan Leidos. Saham dah jatuh ~42% dari tinggi 52-minggu (~$199.55-$205.77, Nov 2025) ke sekitar $115.50 sekarang. Soalan besar untuk investor: adakah ini 'compounder pertahanan yang murah sementara' atau tanda syarikat mula kehilangan kepercayaan teras kerajaan AS?

Struktur Perniagaan — 4 Segmen (struktur pelaporan terkini FY2025/26)

• National Security & Digital — segmen terbesar (~44% hasil kumpulan). Fokus intelligence, cyber, dan digital modernization untuk agensi keselamatan negara.
• Health & Civil — segmen margin tertinggi (operating margin ~23.7%, jauh lebih tinggi dari purata industri). Meliputi kesihatan DoD/VA, pengangkutan, tenaga, keselamatan awam. Segmen inilah yang paling terjejas oleh kehilangan kontrak DHA.
• Defense Systems — segmen paling pantas berkembang (hasil naik +7% FY2025 ke $2.18 bilion). Mission systems, command-and-control, dan production programs seperti hypersonics.
• Commercial & International — segmen paling kecil, pelengkap diversifikasi di luar kerajaan AS.

Yang penting untuk faham: walaupun Health & Civil sedang hadapi tekanan reputasi (kehilangan DHA), Defense Systems dan National Security & Digital terus dapat kontrak besar baharu — termasuk kontrak pengeluaran hypersonics Tentera AS bernilai ~$2.7 bilion, arahan Military OneSource $456 juta, dan task order kesihatan maya DHA baharu ~$180 juta. Jadi naratif "Leidos kalah semua kontrak kerajaan" adalah simplistik — ia lebih tepat digambarkan sebagai satu hubungan penting yang retak, sambil hubungan lain terus berkembang.

Pengurusan

CEO Tom Bell mengetuai Leidos sejak Mei 2023, membawa pengalaman dari Rolls-Royce, Lockheed Martin, dan Boeing. Beliau sedang laksanakan strategi 'NorthStar 2030' yang fokus pada defense tech, infrastruktur tenaga, cyber, mission & digital solutions, dan managed health services — pelan jangka panjang untuk diversifikasi Leidos di luar hubungan tradisional dengan DoD sahaja.

⚠️ Status Syariah: TIDAK PATUH SYARIAH (NON_COMPLIANT)

Leidos adalah kontraktor pertahanan konvensional dengan struktur hutang berasaskan faedah (interest-bearing debt, ~$6.3 bilion). Ini menjadikan LDOS tidak patuh Syariah — bukan sahaja dari segi nisbah kewangan, tetapi juga dari segi aktiviti teras (perkhidmatan pertahanan/ketenteraan konvensional). Bagi pelabur yang mengutamakan portfolio patuh Syariah, LDOS bukan pilihan yang boleh dipertimbangkan, tidak kira betapa menarik sekalipun penilaian semasa. Perkongsian ini adalah untuk tujuan pendidikan — memahami dinamik industri pertahanan/govt-IT AS — bukan cadangan pelaburan.

Leidos melaporkan Q2 FY2026 (suku berakhir 3 Julai 2026) pada 4 Ogos 2026: pendapatan rekod $4.558B (+7% YoY, +4% organik), EPS non-GAAP $3.26 (+2%) dan EPS GAAP $2.81 (-7%). Penjanaan tunai ialah sorotan, margin untung ialah titik lemah.

Metrik (USD)	Q2 FY2026	Q2 FY2025	Perubahan
Pendapatan	$4.558B	sekitar $4.26B (anggaran)	+7%
Untung operasi	$514 juta	$571 juta	-10%
Untung bersih GAAP	$356 juta	$393 juta	-9%
EPS GAAP	$2.81	$3.01	-7%
EPS non-GAAP	$3.26	$3.21	+2%
EBITDA terlaras (margin)	$631 juta (13.8%)	$647 juta (15.2%)	margin -1.4 mata
Aliran tunai operasi	$793 juta	n/a	-

Separuh pertama FY2026: pendapatan $8.958B (berbanding $8.498B, +5%) dan untung bersih milik Leidos $682 juta (berbanding $754 juta, -10%).

Tunggakan pesanan (backlog) $48.7B dengan book-to-bill 1.1, memberi keterlihatan pendapatan yang baik. Pengurusan menaikkan panduan FY2026 kepada pendapatan $18.20B-$18.40B, EPS non-GAAP $12.20-$12.50 dan aliran tunai operasi sekitar $1.85B.

Leidos membayar dividen suku tahunan tetap $0.43 sesaham, atau $1.72 setahun. Pada penutup 5 Okt 2026 sebanyak $119.45, itu hasil sekitar 1.4%. Syarikat mengisytiharkan $0.43 pada Q1 dan Q2 2026.

Ini gaya dividen yang berkembang perlahan, bukan saham pendapatan. Hasilnya rendah, tetapi kos tunainya kecil: sekitar $55 juta setiap suku, berbanding aliran tunai operasi panduan sekitar $1.85B setahun.