West River Berhad (WESTRVR)

West River Berhad (WESTRVR) - Kontraktor M&E Yang Menjanjikan Tapi Mengecewakan Post-IPO

West River Berhad ialah kontraktor Mechanical & Electrical (M&E) yang berpangkalan di Lembah Klang, Malaysia. Syarikat ini disenaraikan di Pasaran ACE, Bursa Malaysia pada 5 Mei 2025 pada harga IPO RM0.39. Kini, saham ini didagangkan sekitar RM0.21 - jatuh 46% daripada harga IPO. Itulah realiti pahit yang perlu dihadapi pelabur.

Apa Yang Syarikat Ini Buat?

WESTRVR beroperasi dalam tiga segmen perniagaan:

• Perkhidmatan Kejuruteraan Elektrik & ACMV (~96% hasil) - Nadi utama perniagaan. Syarikat menjalankan kerja-kerja pendawaian elektrik (HV/MV/LV/ELV), pemasangan sistem penghawa dingin (chiller, VRV/VRF), sistem pengudaraan (ACMV), sistem pengekstrakan asap, dan Solar PV. Mereka juga ESCO-certified.
• Penyelesaian Bangunan Pintar (~3.7% hasil) - Platform IoT proprietary bernama Neutron untuk automasi bangunan pintar.
• Pembuatan (~0.3% hasil) - Pengeluaran panel elektrik dan distribution board.

Siapa Pelanggan Mereka?

Dari segi geografi, kira-kira 80% projek berpusat di Lembah Klang, dengan pengembangan ke Johor (pusat data) dan Pulau Pinang sedang dirancang.

Pencapaian Utama

• Sijil G7 CIDB - Gred tertinggi dalam industri pembinaan Malaysia. WESTRVR layak untuk menyertai tender projek tanpa had nilai kontrak. Kelayakan penting untuk bersaing dalam projek besar.
• ISO 9001:2015 - Pensijilan sistem pengurusan kualiti antarabangsa.
• April 2026 - Kontrak Pusat Data Pertama! - WESTRVR memenangi kontrak RM25.2 juta untuk Consumer Landing Station di selatan Malaysia. Ini adalah percaturan besar masuk ke segmen pusat data yang sedang meledak di Malaysia.
• Mac 2026 - Diversifikasi Hidrokuasa - Melalui anak syarikat Neutron Power Sdn Bhd, syarikat mengambil alih 95% Ace Hydropower Sdn Bhd (Kinta Hydropower, Perak) untuk RM850,000.

Kisah Dua Fasa: Rekod Kuat vs Kekecewaan Post-IPO

Inilah tegangan utama dalam WESTRVR. Sebelum IPO, prestasi kewangan amat mengesankan: pertumbuhan hasil 5 tahun (FY2020-FY2024) mencatat CAGR +27.8% setahun, dengan margin keuntungan bersih stabil antara 7-9%.

Namun selepas IPO, FY2025 membawa berita mengejutkan: Hasil jatuh -9.4%, Keuntungan Bersih jatuh -44.8%. Ini menyebabkan saham runtuh daripada kemuncak RM0.655 (Ogos 2025) ke paras semasa sekitar RM0.21.

Tetapi ada secercah harapan - Q1 FY2026 menunjukkan tanda-tanda pemulihan dengan hasil +59% YoY dan syarikat baru sahaja mendapat kontrak pusat data pertamanya.

Prestasi kewangan: tiga suku berturut-turut meningkat

West River mencatat hasil RM39.43 juta pada Q2 FY2026, naik 53.0% daripada RM25.78 juta setahun lalu, dan untung selepas cukai RM2.40 juta (marjin bersih 6.10%). Untuk separuh tahun pertama, hasil RM79.07 juta (+56.0%), untung sebelum cukai RM6.10 juta (+54.2%) dan untung selepas cukai RM4.63 juta (+81.6%).

Yang menarik, hasil Q2 sedikit turun 0.5% berbanding Q1 (RM39.64 juta). Peningkatan untung datang daripada marjin kasar yang naik dari sekitar 8.2% kepada sekitar 12.5%, kerana pengurusan melaksanakan lebih banyak kontrak margin tinggi. Jadi suku ini lebih tentang kualiti hasil, bukan kuantiti.

Perniagaan teras (kerja elektrik dan penyaman udara serta pengudaraan, ACMV) menyumbang kira-kira 87% hasil, dengan RM69.08 juta dalam H1 (+46.5%). Penyelesaian bangunan pintar (IBS) sekitar 12% atau RM9.88 juta, naik daripada RM3.38 juta.

Tujuh suku terkini (RM juta, kecuali EPS dan NAPS)

Tiada dividen diisytiharkan dalam mana-mana suku di atas.

Dividen: tiada dividen dibayar

West River belum membayar sebarang dividen sejak disenaraikan pada 5 Mei 2025. DPS ialah sifar bagi semua suku yang direkodkan, jadi hasil dividen pada RM0.42 ialah 0%. Pelabur yang mencari pendapatan berkala tidak akan mendapatnya di sini buat masa ini.

Ini tidak luar biasa untuk syarikat ACE yang baru tersenarai dan sedang mengembangkan kapasiti (hasil IPO dirancang untuk menggandakan kapasiti pengeluaran, menurut laporan IPO). Pulangan pelabur buat masa ini datang sepenuhnya daripada pergerakan harga saham, yang bermakna lebih berisiko berbanding saham yang membayar dividen.