Pengenalan kepada Prospektus IPO: Panduan Lengkap untuk Pelabur Baharu
•By Neo Capitalist
This article is also available in English
Loading...
Apa tu Prospektus IPO?: Pelaburan dalam Tawaran Awam Permulaan atau Initial Public Offering (IPO) sering menjadi topik hangat di kalangan pelabur runcit di Bursa Malaysia.
Apabila sesebuah syarikat mengumumkan penyenaraian nya, sering kali berlaku fenomena di mana pelabur berebut-rebut untuk memohon saham tersebut dengan harapan harga akan melambung pada hari pertama dagangan.
Namun, di sebalik keterujaan dan hype pasaran, terdapat satu dokumen kritikal yang sering diabaikan atau hanya dipandang sepi oleh pelabur baharu: Prospektus IPO.
Membeli saham IPO tanpa membaca prospektus adalah ibarat membeli sebuah kereta terpakai tanpa memeriksa enjinnya terlebih dahulu.
Anda mungkin bernasib baik dan kereta itu berfungsi dengan baik, atau anda mungkin kerugian besar apabila enjinnya rosak di tengah jalan.
Dalam dunia pelaburan, prospektus adalah “manual enjin” tersebut. Ia adalah peta jalan yang memberitahu anda ke mana hala tuju syarikat itu mahu pergi, dari mana ia datang, dan apakah halangan yang mungkin dihadapi.
Artikel ini, “Pengenalan kepada IPO Prospektus Malaysia”, direka khusus sebagai panduan komprehensif untuk membantu anda memahami dokumen tebal ini.
Kita akan membedah struktur prospektus, memahami cara membaca bahagian kritikal, dan mengelakkan kesilapan lazim yang sering dilakukan oleh newbie.
Bagi Newbie yang masih kurang jelas IPO tu apa boleh rujuk artikel terdahulu kami disini:Apa Itu IPO Atau Saham Terbitan Awam?
Sebelum kita pergi lebih jauh, kita perlu memahami definisi asas dokumen ini dalam konteks pasaran modal Malaysia.
Secara ringkasnya, prospektus IPO adalah dokumen undang-undang rasmi yang dikeluarkan oleh syarikat yang ingin menawarkan sekuriti (saham) kepada orang awam.
Ia bukan sekadar brosur pemasaran atau profil syarikat yang cantik. Ia adalah dokumen pendedahan (disclosure document) yang wajib disediakan mengikut undang-undang.
Fungsi utamanya adalah untuk memberikan maklumat penuh, jujur, dan telus mengenai syarikat tersebut kepada bakal pelabur. Ini membolehkan pelabur membuat keputusan pelaburan yang berinformasi (informed decision).
Dalam prospektus, syarikat mesti mendedahkan segala-galanya—dari keuntungan yang dijana, hutang yang ditanggung, siapa pemilik sebenar, sehinggalah kepada risiko yang boleh menyebabkan syarikat bankrap.
Di Malaysia, penerbitan prospektus dikawal selia dengan ketat di bawah Akta Pasaran Modal dan Perkhidmatan 2007 (CMSA).
Sebelum prospektus boleh diedarkan kepada orang awam, ia mesti didaftarkan dengan Suruhanjaya Sekuriti Malaysia (SC).
Ramai pelabur baharu tersalah anggap bahawa apabila SC meluluskan atau mendaftarkan sesebuah prospektus, ia bermakna SC mengesahkan bahawa saham itu “bagus” atau “selamat”. Ini adalah tanggapan yang salah.
Peranan SC adalah untuk memastikan syarikat tersebut telah mematuhi piawaian pendedahan maklumat dan tadbir urus korporat yang ditetapkan.
SC memastikan syarikat tidak menyembunyikan fakta material. Namun, SC tidak menilai sama ada pelaburan itu akan menguntungkan atau tidak.
Penilaian potensi keuntungan adalah tanggungjawab anda sebagai pelabur.
Anda Boleh Download dan Baca Prospectus Exposure – RESOURCES di lawaman web rasmi SC
Prospektus adalah syarat wajib untuk penyenaraian di Bursa Malaysia, sama ada di Pasaran Utama (Main Market) atau Pasaran ACE (ACE Market).
Bagi Pasaran LEAP, dokumen yang serupa dikenali sebagai Memorandum Maklumat (Information Memorandum), tetapi untuk pelabur runcit awam, prospektus adalah dokumen yang akan anda temui di laman web Bursa Malaysia atau bank pelaburan.
Tanpa prospektus yang diluluskan, tiada IPO boleh dijalankan.
Prospektus Rasmi Syarikat yang bakal disenaraikan anda boleh Download Percuma Disini:IPO Summary
Mengapa anda perlu bersusah payah membaca dokumen yang kadangkala mencecah ratusan muka surat? Jawapannya mudah: Perlindungan Modal.
Di luar sana, anda mungkin mendengar khabar angin atau analisis daripada “sifu saham” di media sosial. Maklumat tersebut mungkin bias atau tidak tepat.
Prospektus adalah satu-satunya sumber maklumat rasmi dan sah yang dipertanggungjawabkan oleh undang-undang.
Jika pengarah syarikat menipu dalam prospektus, mereka boleh didakwa di mahkamah. Oleh itu, maklumat di dalamnya adalah yang paling boleh dipercayai berbanding sumber pihak ketiga.
Setiap pelaburan mempunyai risiko. Prospektus membolehkan anda menimbang tara antara risiko yang bakal dihadapi dengan potensi pulangan.
Adakah syarikat ini berbaloi dengan harganya? Adakah harganya mahal (overvalued) atau murah (undervalued)?
Jawapannya ada di dalam penyata kewangan dan strategi perniagaan yang dibentangkan.
Prospektus mendedahkan siapa yang mengemudi syarikat. Anda boleh melihat latar belakang Lembaga Pengarah dan Pengurusan Utama. Adakah mereka mempunyai rekod prestasi yang baik?
Adakah terdapat konflik kepentingan (contohnya, syarikat menyewa bangunan daripada isteri CEO dengan harga tinggi)?
Ketelusan ini penting untuk memastikan anda tidak melabur dalam syarikat yang diuruskan secara tidak beretika.
Bagi panduan IPO untuk beginner, memahami struktur dokumen adalah langkah pertama.
Walaupun setiap prospektus mungkin mempunyai susunan sedikit berbeza bergantung pada bank pelaburan yang menyediakannya, majoriti prospektus di Malaysia mengikut format standard yang ditetapkan oleh Garis Panduan Ekuiti SC.
Berikut adalah segmen-segmen utama yang wajib anda tahu:
Biasanya terletak di bahagian awal, ini adalah “Executive Summary”. Ia merangkumi keseluruhan isi penting prospektus dalam 5 hingga 10 muka surat.
Bagi pelabur yang ingin mendapatkan gambaran pantas, ini adalah bahagian pertama yang perlu dibaca. Ia mengandungi ringkasan perniagaan, kewangan, dan penggunaan dana.
Halaman ini menyenaraikan maklumat teknikal: Alamat pejabat berdaftar, nama setiausaha syarikat, bank pelaburan yang menguruskan IPO (Principal Adviser), juruaudit, dan peguam. Walaupun nampak membosankan, ia mengesahkan legitimasi syarikat.
Di sini syarikat menceritakan asal usul mereka. Berapa lama mereka telah beroperasi? Bagaimana mereka bermula? Rekod prestasi atau track record yang panjang biasanya memberi keyakinan lebih tinggi berbanding syarikat yang baru setahun jagung ditubuhkan.
Ini adalah “jantung” prospektus. Ia menjawab soalan: Bagaimana syarikat buat duit? Di sini anda akan menemui:
Syarikat akan memecahkan pendapatan mereka mengikut segmen (contoh: pembuatan vs pengedaran) dan geografi. Bahagian strategi pertumbuhan (Future Plans) pula menceritakan apa yang mereka akan lakukan dalam tempoh 2-3 tahun akan datang. Adakah mereka akan membuka kilang baru? Masuk pasaran negara lain? Atau melancarkan produk baharu?
Bahagian ini penuh dengan angka. Ia memaparkan penyata kewangan yang telah diaudit (Audited Financial Statements) untuk 3 hingga 4 tahun kebelakangan. Anda perlu melihat:
Ini adalah bahagian yang paling “menakutkan” tetapi paling penting. Syarikat wajib menyenaraikan semua kemungkinan yang boleh menyebabkan perniagaan gagal. Contoh risiko termasuk kebergantungan pada satu pelanggan besar, turun naik harga bahan mentah, perubahan polisi kerajaan, atau risiko mata wang asing.
Siapakah pemilik syarikat sebelum IPO? Dan berapa banyak pegangan saham mereka selepas IPO? Anda boleh melihat sama ada pemilik asal “mencairkan” pegangan mereka dengan banyak (cash out) atau masih memegang majoriti saham (skin in the game).
Ini adalah bahagian kritikal. Duit yang dikumpul daripada pelabur awam akan digunakan untuk apa? Secara umumnya, ia terbahagi kepada tiga:
Bahagian ini menerangkan berapa banyak saham yang ditawarkan, berapa harga seunit, dan berapa peruntukan untuk pelabur runcit (Masyarakat Awam Malaysia), pelabur institusi, dan pengarah/pekerja (Pink Form).
Adakah syarikat merancang untuk membayar dividen? Sesetengah syarikat menetapkan polisi dividen (contoh: 30% daripada keuntungan bersih akan diagihkan), manakala sesetengah syarikat (terutamanya syarikat pertumbuhan tinggi) mungkin tidak menjanjikan sebarang dividen untuk melabur semula keuntungan.
Ini adalah laporan bebas yang disediakan oleh firma penyelidikan pasaran (seperti Frost & Sullivan, Smith Zander, dll). Ia memberikan data tentang saiz industri, pesaing, dan unjuran pertumbuhan industri tersebut. Ini membantu pelabur memahami cara baca prospektus IPO dari sudut makro ekonomi.
Profil lengkap ahli lembaga pengarah dan pengurusan kanan. Anda boleh melihat kelayakan akademik, pengalaman kerja, dan tempoh mereka berkhidmat dalam syarikat.
Adakah syarikat sedang disaman? Atau adakah syarikat sedang menyaman pihak lain? Sebarang kes mahkamah yang sedang berjalan yang boleh memberi kesan material kepada kewangan syarikat akan didedahkan di sini.
Menunjukkan jumlah saham yang diterbitkan sebelum dan selepas IPO. Ini penting untuk mengira Market Capitalization syarikat.
Walaupun jarang dinyatakan secara eksplisit sebagai “Nisbah P/E kami adalah 15x”, anda boleh mengiranya menggunakan data Pendapatan Per Saham (EPS) dan harga tawaran IPO yang diberikan.
Mempunyai struktur di tangan adalah satu hal, tetapi mengetahui cara menganalisisnya adalah kemahiran yang berbeza. Berikut adalah langkah demi langkah untuk membedah prospektus:
Baca bahagian “Business Overview”. Tanya diri anda:
Pergi ke bahagian “Financial Information”.
Ini adalah petunjuk niat pengurusan.
Jangan skip bahagian ini. Cari risiko yang spesifik kepada syarikat, bukan risiko umum (seperti risiko ekonomi global).
Gunakan formula asas Nisbah Harga-ke-Pendapatan (P/E Ratio).
P/E ={Harga Saham IPO}\{Pendapatan Per Saham (EPS)
Bandingkan P/E IPO tersebut dengan purata industri atau pesaing yang sudah tersenarai di Bursa Malaysia.
Untuk memahami prospektus Bursa Malaysia dengan lebih jelas, mari kita lihat beberapa contoh kajian kes daripada syarikat yang telah berjaya disenaraikan. (Nota: Ini adalah ulasan sejarah berdasarkan prospektus semasa mereka dilancarkan, bukan saranan beli/jual semasa).
Apabila MR D.I.Y. melancarkan prospektus mereka, salah satu kekuatan utama yang ditonjolkan dalam bahagian “Business Overview” adalah skala operasi mereka yang besar dan jenama yang sangat dikenali.
Farm Fresh adalah contoh klasik syarikat dengan model perniagaan “Grass-to-Glass”.
Sebagai agensi pelaporan kredit, prospektus CTOS sangat unik.
Ramai pelabur baharu terjebak dengan kerugian atau kekecewaan kerana melakukan kesilapan mudah semasa meneliti dokumen ini.
Pelabur sering hanya membaca bahagian “Pertumbuhan” dan “Keuntungan”, lalu menjadi terlalu optimistik. Mereka gagal melihat risiko seperti kebergantungan pada lesen kerajaan yang perlu diperbaharui setiap tahun. Jika lesen tidak diperbaharui, perniagaan tamat. Bahagian risiko adalah “reality check” anda.
Kadangkala, syarikat memaparkan penyata kewangan “Pro Forma” (dilaraskan dengan andaian tertentu) yang mungkin kelihatan lebih cantik daripada penyata “Audited” sebenar. Pelabur perlu bijak membezakan angka sebenar dengan angka simulasi.
Hanya kerana anda kenal jenama itu, tidak bermakna sahamnya bagus. Ada syarikat yang jenamanya gempak tetapi penyata kewangannya berdarah (rugi) atau beban hutangnya terlalu tinggi. Prospektus mendedahkan kesihatan kewangan sebenar di sebalik jenama yang popular.
Melihat syarikat membayar hutang bank menggunakan dana IPO sering dianggap negatif secara total. Ini tidak semestinya benar. Jika syarikat membayar hutang untuk menurunkan kos faedah (interest saving) dan memperbaiki kunci kira-kira (balance sheet) supaya boleh meminjam lagi untuk projek masa depan, ia boleh jadi langkah bijak. Konteks itu penting.
Memahami cara baca prospektus IPO bukanlah satu proses yang menyeronokkan seperti melihat carta saham yang sedang naik menghijau.
Ia menuntut masa, fokus, dan sedikit ketajaman minda. Namun, prospektus adalah satu-satunya benteng pertahanan anda daripada membuat keputusan pelaburan yang membuta tuli.
Sebagai pelabur baharu, jangan terikut-ikut dengan crowd atau kawan-kawan yang mengajak membeli IPO semata-mata kerana “mesti untung”.
Sejarah pasaran saham Malaysia telah membuktikan bahawa bukan semua IPO memberikan pulangan positif.
Ada yang jatuh di bawah harga tawaran (IPO price) pada hari pertama penyenaraian kerana fundamental yang lemah yang sebenarnya sudah terpampang jelas dalam prospektus.
Jadikan tabiat untuk memuat turun prospektus dari laman web Bursa Malaysia. Mulakan dengan membaca Ringkasan Proposisi, fahami Model Perniagaan, semak Risiko, dan teliti Penggunaan Dana.
Dengan berbuat demikian, anda bukan sahaja menjadi pelabur yang lebih bijak, tetapi juga pelabur yang tidur lebih lena kerana tahu di mana wang anda diletakkan.
Pelaburan yang terbaik adalah pelaburan dalam ilmu pengetahuan. Prospektus adalah buku teks percuma yang disediakan oleh syarikat untuk anda—so rajin-rajin lah membaca.
Prospektus IPO ialah dokumen rasmi yang wajib diterbitkan oleh syarikat sebelum disenaraikan di Bursa Malaysia. Ia mengandungi maklumat lengkap tentang perniagaan, kewangan, risiko, dan penggunaan dana yang dikutip dari pelabur.
Prospektus IPO boleh dimuat turun secara percuma dari laman web rasmi Bursa Malaysia dan Securities Commission Malaysia sebelum tarikh tutup permohonan.
Bahagian paling penting termasuk Ringkasan Proposisi, Model Perniagaan, Faktor Risiko, dan Penggunaan Dana (Use of Proceeds). Bahagian-bahagian ini memberi gambaran jelas sama ada syarikat IPO berbaloi untuk dilabur.
IPO boleh jatuh di bawah harga tawaran kerana fundamental yang lemah, yang sebenarnya sudah terpampang dalam prospektus. Sebab itu penting untuk membaca prospektus sebelum memohon IPO.
Selepas memahami cara membaca prospektus, langkah seterusnya ialah menyediakan akaun untuk memohon IPO.
Buka akaun CDS anda melalui Daftar Akaun CDS Mplus untuk mula memohon saham IPO di Bursa Malaysia.
Baru nak mula belajar saham? Download Ebook Asas Saham Percuma untuk fahami asas pelaburan saham sebelum mula melabur.
Bacaan lanjut: